FameEX 熱門話題 | 與比特幣價格漲幅相比，MicroStrategy 的 MSTR 股價明顯不合理

分析公司 Kerrisdale Capital 在近期發表的觀點中認為，在美國比特幣現貨 ETF 產品獲準後，MicroStrategy 股票的吸引力正在降低。投資者再透過投資 MicroStrategy 股票的手段去投資比特幣就顯得有些多餘了。

3 月28 日， Kerrisdale Capital 分析師表示，作為曾經投資比特幣的最佳途徑，目前MicroStrategy (MSTR) 股票的溢價顯然被過度高估，要知道MSTR 當前股價為1,704 美元，上個月漲幅超66.65 %，6 個月漲幅為419%。與之相比，比特幣上個月漲幅為 15.8%，6 個月漲幅僅 163.31%。比特幣的價值是支撐 MSTR 股價的重要因素，兩者之間的表現有著明顯差距，這表明 MSTR 股票價值確是被高估了。報告也指出，從 MicroStrategy 營運指標來看，該公司資產負債比率不斷上升，且現金流有限。 2023 年其軟體分析業務現金流量僅有 1,000 萬美元，只占公司總價值的 3%。

這一財務狀況與 MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 的強烈信心形成巨大反差。 Saylor 認為，MicroStrategy 為比特幣投資者提供一個很有吸引力的選擇，因為 MicroStrategy 平台能夠提供免費槓桿產品，請知道 ETF 產品沒有槓桿且需要收取用戶手續費，這就是 MicroStrategy 的優勢所在。

此外，Saylor 還宣布將 MicroStrategy 更名為“比特幣開發公司”，強調其致力於利用營運和資本進一步擴大比特幣業務。截至目前，MicroStrategy 已持有 214,246 枚比特幣，比前一年增加 54%。近期，Saylor 更是出售了 6.04 億美元的可轉換票據，以額外購買 9,245 比特幣。

但分析公司 Kerrisdale Capital 則認為，以 MSTR 股票當前估值來計算，比特幣價格需要突破 177,000 美元才是合理的。目前比特幣價格顯然是無法支撐這一股價，顯示其估值過高，與實際的投資回報已經脫節。

Kerrisdale Capital 仍然看好比特幣市場，但主張直接投資比特幣或透過比特幣現貨 ETF、iShares 比特幣信託 (IBIT) 和 Fidelity Wise Origin 比特幣基金 (FBTC) 等產品來投資比特幣。該公司認為，這些產品顯然比被高估的 MSTR 股票風險更低。

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