比特币的资金利率趋于平稳，是最佳逢低买入时机吗？

近日，比特币资金利率稳定维持在负利率区间，多头通常将负利率视为最佳的买入时机，但真的是这样吗？

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比特币永续合约买方需求持续减少，已触及六个月内的最低点，一些分析师认为这一趋势极其乐观。但历史数据表明，比特币期货多头与空头之间的融资利率很大程度上只能衡量过去的市场表现，并不能预测未来走势，也不能以此评判买入时机。

比特币资金利率反映的是历史价格趋势

交易所执行比特币资金费率通常是为了更好的管理杠杆，因为每笔永续合约交易都需要同等规模的买方和卖方，这样交易所才不会承担更大的风险。资金费率的本质是一方为杠杆的使用来付费，当买方市场较为激进时，资金费率通常为正；卖方市场激进时，资金费率多为负数，这样可以确保双方之间保持平衡，以降低汇率风险。

有社交媒体帖子将比特币市场负资金利率与之前的牛市关联起来，认为负资金利率是最佳的逢低买入时机。虽然历史数据回测表明这一说法并没有问题，但历史上出现负资金利率之后，往往几天到几个多月时间之后，才会出现行情上涨势头。而外部因素也可能会印象价格上涨与资金费率的逆转。

举例来说，2023 年美国硅谷银行暴雷后，稳定币 USDC 发行商在该银行存放了 33 亿美元资金，因此加密市场也受到了波及。这一事件导致比特币资金费率转为负数。但后续美联储挽救硅谷银行后，比特币价格重回 24,000 美元，资金费率也由此转正。因此来说，但从资金费率为负这样的单一指标来判断是否为买入时机并不准确，外部宏观环境的变化也会影响加密货币市场走势。

比特币相对于黄金的表现也加剧了看跌情绪

无论 2024 年比特币的价格前景如何，自 4 月 12 日以来，比特币一直难以维持看涨势头。一些分析师认为，4 月 8 日比特币价格飙升至 72,000 美元上方之后，形成了双顶形态，这通常意味着看跌的信号。随后在 4 月 17 日，比特币价格跌破 60,000 美元。当时恰逢中东冲突升级与黄金价格飙升至历史新高，这些因素共同加剧了市场的看跌情绪。

另外，流入比特币现货 ETF 的资金持续减少也降低了投资者对比特币多头杠杆的热情。考虑到机构投资者是三月份比特币价格上涨的主要催化剂，随着市场环境的变化，多头杠杆需求的持续减少也是合乎逻辑的。因此，比特币资金费率更多的是反映了近期的价格变化，而不是预测未来的价格走势，这两者之间存在根本性的区别。

最后，分析中国市场对稳定币的需求有助于判断杠杆多头头寸兴趣的下降是否反映了更广泛的市场情绪。通常情况下，加密货币过度的零售需求会导致稳定币交易价格较美元官方汇率溢价 1.5% 或者更高，而熊市时则会在此基础上有所减少。 USDC 在中国市场的溢价一直保持在略高于 1.5% 的中性门槛之上，与比特币资金费率的数据形成了微妙的对比。

乐观来说，4 月 17 日比特币跌至 59,700 美元的低点并没有引发亚洲投资者的恐慌，这一事实可能会让比特币多头感到安心。这表明随着投资者信心的恢复，比特币资金费率可能会上升，而不是下降。

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