Temas de actualidad de FameEX | El valor comercial de MicroStrategy tiene una "prima injustificadamente alta" en comparación con Bitcoin

Kerrisdale Capital ha criticado recientemente la posición de MicroStrategy como medio para invertir en bitcóin, destacando el atractivo cada vez menor de la compañía tras la aprobación de varios ETF de Bitcoin al contado este año. El análisis de la firma de inversión del 28 de marzo sugiere que las acciones de MicroStrategy (MSTR), que alguna vez fueron una novedosa puerta de entrada a la inversión en Bitcoin, ahora cotizan con una prima excesiva que no puede justificarse únicamente por el valor de la moneda digital. A pesar de un asombroso aumento del 66,65% mensual y aproximadamente del 419% semestral en el precio de las acciones de MSTR, ahora en $1,704, Kerrisdale ve un desequilibrio en comparación con el desempeño del propio Bitcoin: un aumento del 15,8% mensual y del 163,31% semestral, con su precio en $70,849.

La crítica se extiende a las métricas operativas de MicroStrategy, enfatizando una relación deuda-activos preocupante y un flujo de caja de apenas 10 millones de dólares de su principal negocio de análisis de software en 2023, lo que constituye solo el 3% de su valor empresarial total. Esta postura financiera contrasta marcadamente con las agresivas adquisiciones de Bitcoin por parte de la compañía y la confianza de su director ejecutivo, Michael Saylor. Saylor ha argumentado constantemente que MicroStrategy ofrece una propuesta atractiva para los inversores optimistas de Bitcoin, destacando su apalancamiento sin comisiones frente a las estructuras no apalancadas y que cobran comisiones de los ETF. Además, Saylor anunció un cambio de marca de MicroStrategy como una "empresa de desarrollo de Bitcoin", subrayando su compromiso de aprovechar sus operaciones y capital para futuras adquisiciones de Bitcoin y la expansión de la red.

Con 214.246 Bitcoins en su tesorería, un aumento del 54% respecto al año anterior, la estrategia de MicroStrategy bajo el liderazgo de Saylor ha sido ambiciosa. Esto incluye una reciente venta de billetes convertibles de $604 millones para comprar 9,245 BTC adicionales. Sin embargo, Kerrisdale Capital sostiene que la valoración actual de las acciones de MSTR implica un precio de Bitcoin de 177.000 dólares, más del doble de su precio de mercado actual, lo que sugiere una valoración inflada desconectada de los rendimientos prácticos de la inversión.

Kerrisdale sigue siendo optimista sobre el propio Bitcoin, pero aboga por la inversión directa o a través de los ETF de Bitcoin al contado recientemente aprobados, iShares Bitcoin Trust (IBIT) y Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), donde mantiene posiciones largas. La firma plantea que estas alternativas ofrecen un valor más sencillo que las acciones sobrevaloradas de MSTR, que, a pesar de su importante crecimiento interanual, experimentaron una caída del 11,18% en un solo día. Esta evaluación apunta a un debate más amplio sobre el panorama cambiante de las inversiones en criptomonedas y la búsqueda de valor más allá de las clases de activos tradicionales.

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